导读：

(资料图片仅供参考)

估值的目的是为找到一个好公司，在好价格的时候买入。前提是有一个足够的耐心和平常心作为基础！

友情提示：本公众号不推荐股票，估值系列只不过是个人记录学习投资所用，所提及的标的不能作为买卖和操作的依据！切记切记！

图片来自网络，侵删

首先帮大家回忆一下“我武生物”是做什么的：过敏性疾病诊断及治疗产品的研发、生产和销售的高科技生物制药企业，主要是针对粉尘螨的脱敏性药。

这是兔年第36篇原创文章，也是新估值的第15篇原创文章。

“我武生物 ”2022年年报出来，这种好公司要抓紧给它估值，以免错过买入的机会。

“我武生物 ”在2023年的3月23日刚刚估值过，其实那个时间段不是估值的好时机，可能会错失一个好公司买入的时机，因为我估值的时候没有把2022年的盈利算上去。

关于我武生物是做什么的可以看一下以前的文章估值系列：我武生物！生物行业的“茅台”，这里不再赘述。

低负债高毛利率，资本投入相对不高，“茅台”（本人自己对它的称呼）之称当之无愧，可惜的是价格太高，远高于它的内在价值。从数据上看它的增长率比不上它的溢价。

只有对它持续地关注了。

这也是我对这么多公司估值后保持关注的公司为数不多的一家。

这是上次我在对“我武生物”估值时对它的评价。

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业绩速览

今年有两个地方要关注一下，在营业收入增长11%的情况下，扣非净利润增长为负0.3%；ROE降低为18.77%，主要是股东权益增加13% 。

又是一个增收不增利的公司，不过在上次我就说过，在2022年 增收不增利是常态，如果能稍微有增长都是超预期的。

年报披露：公司实现营业收入 896,016,141.32 元，较上年同期增长 10.94%；实现归属于上市公司股东的净利润348,773,471.01 元，较上年同期增长 3.19%。

但是扣非净利润只有3.15亿元，其中非经常性损益0.342亿元：主要为政府补助和营业外收入。

造成扣非净利润同比为负。

资本投入增加，占净利润的比率为60%，原来一直在30%左右，比率突然地增加是为什么？

公司内部研发形成的无形资产占无形资产余额的比例 26.22%。

说实话，资本投入按正常来说投入过大是不利的，但是，能够在坏的年份加大研发投入，说明管理层看得远，未来是好的。

“我武生物”的产品是其他公司没有的，所以才能够有这么高的毛利率，如果在增加研发的情况下，增加别人没有的产品的概率也是好的。

销售净利率减少，从原来的40%以上，降低到现在的37.47%。

合同负债为零，这个可不是什么好的数据。合同负债是对下游来说有没有话语权，还有产品的销路好不好，别人愿不愿意先付钱预订。

应收账款占净利润的比率为80%，这也不是什么好的事情。

分红：

以公司 2022 年 12 月 31 日总股本 523,584,000 股为基数，向全体股东以每 10 股派发现金股利人民币 2.00 元（含税），共计派发现金股利人民币 104,716,800.00 元（含税），股息率为：0.43%。

分红相对于股价来说，占比太低。

分红率低的情况下，公司能不能把营业收入增加上去是关键，如果能回复到疫情以前的30%左右的增长率就可以了。那么今年就有11.6亿元的营业额，乘以40%净利率，今年的利润就有4.66亿元​。

预估利润主要是想知道，要多久才能进入合理的估值区间​！

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估值结论

我武生物估值结论：买入的合理价格63亿元，现在的市值242.47亿元，折扣为386%，“ 贵贵贵 ”！！！。

往期：买入的合理价格62亿元，现在的市值263.21亿元，折扣为426%，“ 贵贵贵 ”！！！。

经过一年，估值没有什么增减，但是折扣却下降了一点，倒是符合业绩的下降。

下次再见吧！

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往期估值文章点击此处：公司估值系列

全文完

温馨提示：本文仅作为个人投资的记录，所谈及的投资标的不涉及任何形式的推荐，请独立思考，并自担风险。并且请切记，当下的买入便宜，并不代表着以后不会下跌，也有可能会再跌50%的可能，所以买卖的决定在于你，因为钱是你自己的，只有你能为它负责！[呲牙]

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