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事件：公司2022 年，实现营收130.08 亿元，同比增长15.44%；实现归母净利润15.44 亿元，同比增长31.27%；实现扣非净利润11.51 亿元，同比增长45.5%。

公司2022 年业绩稳健增长，经营性现金流大幅改善。2022 年公司IT 设备（高端计算机与存储产品）实现营收114.48 亿元，同比增长15.13%，在总营收中占比88.01%，同比下降0.23pcts；软件开发、系统集成及技术服务实现营收15.55 亿元，同比增长17.70%，在总营收中占比11.95%，同比提升0.23pcts。经营活动净现金流11.25 亿元，同比由负转正，提升16.48 亿元，主要系本期原材料备货支出下降所致。

毛利率持续提升，费用率整体稳定。公司2022 年实现毛利率26.26%，同比上升2.52pcts。销售/管理/研发费用率分别为4.76%/2.38%/8.50%，同比变动0.25/-0.17/-0.22pcts。公司2022 年整体员工数量为4931 人，同比增长828 人，其中研发人员为3187 人，占比64.63%，同比增加573 人，同比增长21.92%。

国产高性能计算领先者，充分受益AI 算力需求增长。2022 年，公司持续布局算力领域，参与设计建设了多个城市吸纳进数据中心，打造了国内首个“一体化算力交易调度平台”，推出了“全国一体化算力服务平台”，平台用户数量突破10 万，作业提交量突破3000 万。2023 年，公司一方面作为国产高性能计算的领先者，深度受益于AI 产业浪潮；另一方面，有望借助 NVMe 全闪、液冷存储的差异化竞争优势，实现存储产品在各行业的加速突破。

盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为20.16/25.64/32.40 亿元，维持“增持”评级。

风险提示：公司业绩不及预期的风险，行业进展不及预期，需求不及预期。

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